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　　匯豐經(jīng)濟(jì)研究亞太區(qū)聯(lián)席主管范力民日前在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，本輪全球通脹上行態(tài)勢(shì)將是持續(xù)很多年的結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)。各國(guó)應(yīng)警惕價(jià)格壓力突然上升的風(fēng)險(xiǎn)，努力保持通脹率在警戒水平以下。新興市場(chǎng)面臨的結(jié)構(gòu)性通脹壓力不太可能很快消失，這成為對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成潛在威脅的風(fēng)險(xiǎn)之一，為此決策者有必要采取更為激進(jìn)的財(cái)政和貨幣政策收緊措施。

　　中國(guó)證券報(bào)：如何看待當(dāng)前全球的通脹態(tài)勢(shì)？新興經(jīng)濟(jì)體的高通脹現(xiàn)象是否有向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體蔓延的趨勢(shì)？

　　范力民：全球通脹上行態(tài)勢(shì)將是一個(gè)持續(xù)很多年的結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)。過去二十年中全球的通脹大幅下降，主要原因是新興經(jīng)濟(jì)體參與到全球供應(yīng)鏈中，降低了多數(shù)制成品的價(jià)格，同時(shí)由于新興經(jīng)濟(jì)體尚不夠強(qiáng)大，不足以影響全球價(jià)格，大宗商品價(jià)格一直保持相對(duì)穩(wěn)定。這實(shí)際上給了西方各央行維持利率在非常之低水平的空間。

　　但現(xiàn)在這一情況出現(xiàn)了變化。首先，包括中國(guó)在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)了國(guó)內(nèi)成本上漲等情況，這意味著制成品價(jià)格不會(huì)再保持低位，甚至某些情況下還會(huì)上漲。其次，新興經(jīng)濟(jì)體的強(qiáng)健增長(zhǎng)已經(jīng)使其能夠憑借自身力量對(duì)全球大宗商品價(jià)格產(chǎn)生驅(qū)動(dòng)作用。

　　短期來看新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之間的關(guān)系已經(jīng)發(fā)生變化。新興經(jīng)濟(jì)體不再是以前穩(wěn)定全球價(jià)格的一方，而實(shí)際上成為助長(zhǎng)通脹的一方。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體因此承受更大的進(jìn)口價(jià)格壓力，這使得主要央行的任務(wù)變得更為復(fù)雜。雖然新興經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部的服務(wù)價(jià)格以及租金等還沒有受到通脹的直接影響，但更高的商品和制成品價(jià)格已經(jīng)足以增加發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通脹壓力。

　　中國(guó)證券報(bào)：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚在起步階段，眼下的通脹水平是否在可承受范圍內(nèi)？逐步攀高的通脹會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生何種影響？

　　范力民：溫和的通脹是可以容忍的，并且可能是有益的，比如在西方以及日本，逐步上升的價(jià)格將有利于緩解政府過高的債務(wù)負(fù)擔(dān)。但問題在于通脹很難控制，在2008年時(shí)，就出現(xiàn)了溫和通脹“瞬間爆發(fā)”的情況，這樣突然的價(jià)格壓力上升對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)實(shí)際上是有害的。如果價(jià)格上漲過快，工廠將在應(yīng)對(duì)成本壓力方面遇到問題，消費(fèi)者也會(huì)感到恐慌，從而削減支出。因此，保持通脹在警戒水平以下，防止其迅速超出控制水平，非常重要。

　　中國(guó)證券報(bào)：新興經(jīng)濟(jì)體通脹是否有引發(fā)下一輪全球危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)？

　　范力民：這樣的風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)然存在。2008年時(shí)新興經(jīng)濟(jì)體通脹的迅速上升成為引發(fā)當(dāng)年下半年全球經(jīng)濟(jì)衰退的原因之一，不過這一次，很多因素都能夠?qū)Ρ苊猱a(chǎn)生相似的價(jià)格壓力陡增的狀況產(chǎn)生幫助。比如，目前食品價(jià)格走勢(shì)更趨良性，在亞洲，大米價(jià)格非常穩(wěn)定，產(chǎn)量相對(duì)充足，同時(shí)中國(guó)仍維持較高的糧食庫(kù)存量，這也將有助于平定價(jià)格壓力。此外，2008年時(shí)一些疾病導(dǎo)致大量牲畜被屠宰，但現(xiàn)在類似的事情不會(huì)發(fā)生。由于糧食價(jià)格的壓力很可能在未來幾個(gè)月緩解，更廣泛的通脹壓力應(yīng)該仍然處于相對(duì)可以遏制的狀態(tài)。

　　不僅如此，這一次決策者們也已經(jīng)采取了更為謹(jǐn)慎的立場(chǎng)，特別是中國(guó)政府，較2008年更先一步地采取行動(dòng)。但很明確的一點(diǎn)是，新興經(jīng)濟(jì)體面臨的結(jié)構(gòu)性通脹壓力不太可能很快消失，這也是對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成潛在威脅的風(fēng)險(xiǎn)之一。

　　中國(guó)證券報(bào)：這一輪通脹與此前的通脹周期是否有什么不同？

　　范力民：有兩點(diǎn)不同。第一，新興市場(chǎng)需求巨大，導(dǎo)致了全球原材料供應(yīng)和需求的結(jié)構(gòu)性失衡，這意味著全球不得不適應(yīng)大宗商品價(jià)格的暫時(shí)性上漲。第二，弱勢(shì)美元提升了以美元計(jì)價(jià)的原材料成本，西方的寬松貨幣政策助長(zhǎng)了通脹繁榮。一旦美元穩(wěn)定下來，第二點(diǎn)因素很可能就會(huì)消失，但第一點(diǎn)因素仍將在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)存在。

　　中國(guó)證券報(bào)：目前新興經(jīng)濟(jì)體都在采取緊縮政策，部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體如歐洲央行也已啟動(dòng)加息進(jìn)程，相關(guān)措施是否能起到有效緩解通脹壓力的作用？

　　范力民：新興經(jīng)濟(jì)體和歐洲央行已經(jīng)采取貨幣政策正常化的措施，但整體而言流動(dòng)性仍然非常充裕。這不僅是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)仍將利率保持在極低水平，也因?yàn)楹芏嘈屡d經(jīng)濟(jì)體還沒有收緊貨幣和財(cái)政政策。在這里必須區(qū)分的一點(diǎn)就是政策正�；�和政策緊縮是不同的。過去三年，市場(chǎng)被投入巨額刺激資金，近期的收緊措施實(shí)際上只相當(dāng)于向更為正常的政策邁進(jìn)，但整體來看財(cái)政和貨幣政策仍是趨于刺激性的。因此通脹顯然不會(huì)很快緩解。為應(yīng)對(duì)這種情況，無(wú)論是財(cái)政還是貨幣政策，都有必要采取更為激進(jìn)的收緊措施。

　　中國(guó)證券報(bào)：您預(yù)計(jì)美國(guó)何時(shí)會(huì)開始回收流動(dòng)性？如果美國(guó)一直不采取行動(dòng)，全球性的通脹會(huì)否惡化？

　　范力民：美國(guó)很可能在今年開始退出財(cái)政刺激，且明年會(huì)更加激進(jìn)，但這將意味著貨幣政策的調(diào)整包括加息等舉措，可能要到2012年中期才會(huì)啟動(dòng)。必須認(rèn)識(shí)到，由于財(cái)政預(yù)算削減，在美聯(lián)儲(chǔ)加息之前，美國(guó)的實(shí)際政策立場(chǎng)將已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向收緊，這將可能有助于緩解全球通脹壓力。但是不能簡(jiǎn)單地說美國(guó)的政策立場(chǎng)就是目前全球通脹的驅(qū)動(dòng)力，這只是其中一個(gè)起作用的因素，其他因素還包括新興經(jīng)濟(jì)體迅猛增長(zhǎng)的需求以及中東地區(qū)的地緣風(fēng)險(xiǎn)等。 記者楊博